Россию делают лишней на празднике жизни

Российские компании не вызывают интереса у кредиторов. Как сообщает британская Financial Times со ссылкой на данные исследовательской компании Dealogic, объем синдицированных кредитов (кредит, предоставляемый несколькими кредиторами одному заемщику), привлеченных российскими компаниями, с начала года сократился на 89% – до $6,5 миллиарда. По сравнению с прошлым годом объемы кредитования сократились почти в 10 раз – тогда российским компаниям удалось привлечь порядка $61,3 миллиарда.

У "коллег" России по БРИК ситуация с привлечением кредитов прямо противоположная. Объем заимствований у Бразилии, Индии и Китая заметно возрос, причем у двух последних – до рекордных объемов. Китай привлек в 2009 г. синдицированных кредитов на сумму порядка $30,6 млрд; еще больше денег от мировых инвесторов удалось получить Индии – $37,3 миллиарда. В общей сложности, по данным Dealogic, на БРИК приходится порядка 7% общемирового объема кредитования.

Основной причиной сокращения кредитования российских компаний мировыми инвесторами является их высокая закредитованность. Существенный объем заемных средств, полученный в предкризисные годы, когда экономика выглядела наиболее инвестиционно привлекательной, стал для них мертвым якорем. На протяжении всего нынешнего года закредитованные компании активно реструктурируют уже имеющиеся задолженности.

В сложившейся ситуации возникает вопрос: чего в обозримой перспективе стоит ждать от мирового рынка инвестиций российским компаниям? Пока, как следует из данных Dealogic, интерес для инвесторов представляют все участники БРИК за исключением России. Судя по последним прогнозам, интерес к развивающимся рынкам будет расти и далее. Так, согласно прогнозу инвестиционного банка JP Morgan, фондовые рынки развивающихся стран могут обновить свои исторические максимумы уже в следующем году.

Слабым местом российской экономики остается ее привязанность к конъюнктуре сырьевого рынка. Несколько лет назад инвесторы сделали ставку на Россию на фоне рекордного роста цен на энергоносители. Сегодня становится очевидным, что эта ставка себя не оправдала. Причиной разочарования послужило не только и не столько падение сырьевого рынка, сколько продемонстрированная российской экономикой низкая эффективность и неспособность противостоять кризису.

Впрочем, следует учитывать и тот факт, что кризис застал экономику России на этапе модернизации. К 2008 г. многие компании уверовали в наступление длительного периода поступательного развития, и значительные инвестиции в модернизацию были сделаны буквально накануне кризиса, что не позволило большинству предприятий ее закончить.

Таким образом, объем кредитования и инвестиций в Россию на посткризисном этапе будет зависеть сразу от нескольких факторов. Безусловно, растущие цены на нефть снова будут усыплять бдительность инвесторов. Скорее всего, это вновь подвигнет их к вложению средств в российскую энергетическую отрасль в надежде на получение скорой отдачи. Но объемы таких инвестиций будут меньше докризисных – сдерживающим фактором станут уроки, полученные в 2008-м.

Куда более интересными объектами могут оказаться компании, сумевшие реструктурировать докризисные задолженности и выйти на неплохие экономические показатели. Их появление свидетельствует о постепенном выходе российского бизнеса на качественно иной уровень, что станет важным доводом в пользу его инвестиционной привлекательности.