Господин доллар, Ваше время истекло!

Снижение центральным банком страны процентных ставок в первую очередь ставит своей задачей регулирование экономической ситуации внутри страны. Однако если речь идет о таких развитых странах, как США, подобные меры практически всегда имеют достаточно сильный международный резонанс. В этом случае последнее экстренное снижение процентных ставок, о котором мы говорили в прошлом выпуске, не стало исключением. С учетом пересмотра прогнозов относительно темпов развития мировой экономики (официальные данные МВФ ожидаются 26 апреля) и практически всех развитых стран, действия Федеральной резервной системы (ФРС) выглядят вполне адекватными и соответствующими как внутренней, так и внешней обстановке.

Однако в этом плане доверие снова может сыграть с ФРС плохую шутку. Особенно с учетом того, что аналитики изо всех сил пытаются найти разумное обоснование решительному отказу следовать "повальной моде" снижения ставок со стороны Европейского Центрального банка (ЕЦБ). Похоже, что подобная "последовательность" и приверженность своей позиции со стороны ЕЦБ начинает вызывать определенное уважение. В конце концов, ну не могут же, по мнению многих наблюдателей, столь вопиюще некомпетентные люди действительно занимать места в органах, определяющих экономику и перспективы развития сразу 12 европейских стран! Даже если причины того лежат в области скорей не экономической, а политической, как, например, желание европейцев продемонстрировать собственную независимость и нежелание следовать американской модели развития.

С другой стороны, активные действия ФРС на фоне незыблемой позиции ЕЦБ начинают приобретать некоторые признаки паники. Действительно, ведь столь кардинальные меры необходимы в том случае, если дела обстоят из рук вон плохо. Похоже, дело действительно пахнет рецессией, и ФРС, судя по всему, более обеспокоена именно возможностью экономического спада, чем инфляцией. И в данном случае, принимая решение, кому доверить свои кровно заработанные деньги, выбор инвестора сужается до довольно неприглядного варианта – "меньшего из двух зол". С одной стороны, высокие процентные ставки в Европе, которые впервые за последние 2,5 года превысили учетные ставки в США: 4,75% против 4,5%. Плюс возможность дальнейшего снижения ставок в Америке и довольно неясные, но уже отнюдь не блестящие экономические перспективы. Европейские ценные бумаги в этом случае, похоже, выглядят более привлекательно.

Нельзя сказать, что нынешняя позиция ЕЦБ является поддержкой единой европейской валюты. Наоборот, торговые сессии последнего месяца достаточно четко продемонстрировали, что продажа собственной валюты осуществлялась европейскими банками в европейскую биржевую сессию, тогда как во время работы финансовых рынков США все внимание уделялось фондовым индексам. Другими словами, американцев совершенно не интересовали проблемы валютного рынка – в отличие, заметим, от прошлого года, когда большая часть давления на европейскую валюту (и самые, пожалуй, значительные обвалы) приходилась именно на американскую сессию. Данная же ситуация свидетельствует лишь о желании европейских инвесторов вложить средства в американские бонды (государственные облигации): и надежность высокая, и доходность выше, чем по европейским государственным обязательствам.

Самые же последние действия ФРС внесли свои коррективы в ситуацию на рынке: пока европейцы находятся в тягостном раздумье, американцы начинают активно скупать евро. Хотя это и не означает, что евро наконец переломил тридцатимесячный нисходящий тренд и собирается расти. Просто наличие определенного спроса пока предотвратило сползание курса европейской валюты к отметке предыдущего минимума. Зажатая в узком ценовом диапазоне, евровалюта не может определиться с направлением движения, и, похоже, от европейцев здесь будет зависеть не очень многое. У Европы были неплохие шансы в первом квартале поддержать свою валюту если не действиями, то хотя бы определенного рода риторикой. Но ЕЦБ или предпочитал не замечать их, или считал ниже своего достоинства прибегать к каким-либо иным мерам, кроме валютной интервенции.

И еще одна немаловажная деталь. В чрезвычайно кратком комментарии, последовавшем за заседанием ФРС, ее представители заявили о своей обеспокоенности событиями на фондовом рынке США. Именно интерес к последнему со стороны иностранных инвесторов и обеспечивал американцам возможность решения проблемы огромного торгового дефицита США, который, несмотря на серьезное уменьшение, по-прежнему остается весьма значительным. Однако если средства с американского фондового рынка начнут выводить не только иностранные инвесторы, но и сами американцы, предпочитая вкладывать их в более выгодные европейские аналоги, то обвал фондового рынка и самого доллара может принять беспрецедентные масштабы. Уже появляются первые предсказания относительно того, что, возможно, период столь длительного господства американской валюты на международной арене подошел к концу. Однако до тех пор, пока существует надежда на скорейшее восстановление ситуации в экономике, о масштабном уходе от доллара речь не идет. Однако даже в случае худшего для США развития событий инициатива остается не за Европой.