Дорогая нефть тормозит девальвацию рубля

Прошедшая неделя для российской экономики и финансовых рынков выдалась весьма напряженной и богатой на события. Это и очередной скачок нефтяных цен, и важные заявления руководства РАО "ЕЭС", и неожиданная развязка ситуации вокруг похищенного топ-менеджера "ЛУКОЙЛа". Предстоящая неделя по своей насыщенности, по-видимому, мало будет отличаться от минувшей.

Прогнозами о том, как будут разворачиваться события на основных рынках, с "Yтром" поделился ведущий аналитик Инвестиционного департамента "МДМ-Банка" Кирилл Тремасов: "Что касается российского валютного рынка, то здесь резких колебаний не произойдет. Интересно будет посмотреть, как проведенный на прошлой неделе "валютный своп" позволит сгладить дефицит ликвидности в последний день месяца и квартала. С октября доллар направится в новый диапазон, первоначально ограниченный отметкой 31,70 руб./$. Просто фантастическая для России ситуация на рынке нефти привела к существенному замедлению темпов девальвации рубля в последние месяцы. Если нефть останется на том же уровне ($30 за баррель), то, несмотря на возрастающий в 4-ом квартале объем внешних выплат, рубль будет девальвироваться очень плавно - не более 10-15 копеек в месяц. С такими темпами к концу года мы лишь незначительно превысим 32,0 руб./$. При проведении сделок "валютный своп" Центробанк будет покупать у коммерческих банков валюту расчетом "сегодня" по официальному (базовому) курсу и продавать расчетом "завтра". Разница между базовым курсом и ценой продажи будет устанавливаться исходя из ставки однодневного расчетного кредита ЦБ.

Впрочем, надо еще посмотреть, как будет ускоряться инфляция в последнем квартале 2002 года. Если быстро (15% и более по итогам года), то ЦБ поможет доллару подрасти до 32,50 руб./$. Что касается евро, то в ближайшие месяцы я жду его укрепления относительно американской валюты, но затрудняюсь спрогнозировать, когда начнется новая волна роста. На следующей неделе выйдут предварительные оценки экономической ситуации в США и в Европе в сентябре. Уже в августе в промышленности Соединенных Штатов был отмечен спад, и если итоги сентября вновь будут отрицательными, то сценарий повторной рецессии станет базовым для инвесторов. Обвал рынка акций, приостановившийся на прошлой неделе, в данном случае возобновится.

На российском фондовом рынке фаворитом недели может стать "ЛУКОЙЛ", который 3 октября представит полугодовую отчетность по стандартам GAAP. В Нью-Йорке пройдет презентация этих цифр для международных инвесторов. Там же Алекперов проведет переговоры с западными партнерами компании, в частности, обсуждение сделки по продаже "ЛУКОЙЛ-Бурение". Безусловно, история с Кукурой, которую я рассматриваю как внутрикорпоративную "разборку" (передел собственности), снижает доверие стратегических инвесторов к компании. Однако ситуация в мировой экономике такова, что в 4-ом квартале нефтяные активы будут иметь мало альтернатив в качестве портфельных инвестиций. Поэтому, если "ЛУКОЙЛ" покажет то, что от него требуют инвесторы (снижение издержек), а я уверен, что он это покажет (уже по российской отчетности за первое полугодие было видно, что начавшаяся реструктуризации приносит плоды), то инвесторы просто не смогут игнорировать крупнейшую нефтяную компанию России и мира.

РАО "ЕЭС" - второй потенциальный фаворит, хотя, конечно, сейчас эти акции более рискованны, чем нефтяные бумаги. Выступление Чубайса (а он говорил об изменении самих принципов взаимоотношений компании и миноритариев) будет иметь долгосрочное влияние на рынок, особенно если слова Чубайса будут подкреплены соответствующими действиями. Риски инвестиций в РАО должны снизиться, а ее справедливая оценка повыситься. Главным сдерживающим фактором сейчас может стать рассмотрение пакета законопроектов по реформе электроэнергетики в Госдуме (первое чтение назначено на 9 октября). Очевидно, что оно не будет гладким, и на рынок может вновь вылиться порция негатива. Именно депутаты представляют сейчас наибольшую опасность для акционеров РАО".